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事件：

2025年3月10日，公司发布2024全年业绩，营收66.46亿人民币，同比下降15.8%，系通信行业增长放缓使运营商客户大幅成本压降以及公司主动舍弃部分风险订单。其中，BSS等传统业务收入受运营商成本管控影响，2024年营收40.46亿人民币，同比下跌18.9%；三新业务(OSS、垂直行业、数智运营)实现营收25.99亿人民币，同比下降10.3%，收入贡献占比同比增长2.4pct至39.1%。盈利方面，2024年毛利润24.84亿人民币，同比下降16.5%，对应毛利率37.4%，同比下降0.3pct；净利润5.16亿人民币，对应净利润率7.8%。

运营商客户通信Capex投资处于下行周期，叠加成本管控考核，运营商传统业务收入承压

2024年BSS业务收入39.48亿人民币，同比下降19.1%，占总收入比重59.4%，同比下降2.5pct；OSS业务收入8.18亿人民币，同比微降1.8%，占总收入比重12.3%。为应对压力，公司将国内BSS和OSS经验复制至海外，与香港电讯HKT、菲律宾运营商等接洽，积极拓展海外市场；通过AI工具内部赋能，组织结构由橄榄型向金字塔型优化，持续降本增效。我们预计，2025年BSS业务营收有望同比降幅收窄甚至企稳，公司将持续精细化运营优化成本，有效缓解业务下行压力；OSS业务受益于运营商集中化运营及资源整合趋势，2025年有望获得更高市场份额，我们预计营收同比双位数增长。

三新业务聚焦布局AI大模型交付、5G专网和数智运营三大增长点

1）AI大模型交付高速增长：2024年收入约0.5亿人民币，签约超30个项目，触达能源、航空等多领域头部客户，并在电力行业首创动态知识运营体系。展望未来，公司预计2025年AI大模型交付业务营收将达2~3亿人民币；后续可触达订单规模有望达数十亿人民币，我们预计有望在2026~2027年逐步落地。公司同阿里云、百度智能云、火山引擎等基础大模型厂商深度合作，其中同阿里密切合作超8年时间。公司首先通过为行业头部客户提供高度定制化的大模型业务，建立业务标准，后期将针对行业腰部客户和长尾客户进行大模型场景复制和标品销售，实现业务快速规模化扩张；2）5G专网深耕能源行业，并持续拓展新场景：截至2024年底，公司累计出货核心网50套，基站超2.1万台，其中2024年新能源领域出货量同比增长超60%。2025年目标新增出货无线基站超7500台、核心网超30套，巩固优势行业领先地位，并积极拓展电网、石油石化等新场景。3）数智运营企稳回升：2024年营收11.06亿人民币，同比上升0.4%，占总收入的16.6%；在汽车、消费、金融行业订单规模同比增长35%、90%、300%；按结果及分成付费模式的收入占数智运营收入25.4%。2025年，公司预计数智运营的运营商相关营收低单位数增长、非运营商相关营收实现双位数增长。

公司重视股东利益和回报，具备高股息属性

公司宣布派发2024年末期股息和特别股息分别每股0.252港元和0.16港元，合计每股0.412港元。 

风险提示：运营商IT投入下滑；新业务增速不及预期；运营商自研趋势增强。

发布日期：2025-03-13

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